Peningkatan nilai Credit Default Swap (CDS) Indonesia berpotensi memicu tambahan beban terhadap yield Surat Berharga Negara (SBN) atau obligasi pemerintah. Lonjakan indikator risiko ini mencerminkan dinamika persepsi pemegang modal asing di pasar keuangan.
Berdasarkan data Bloomberg yang dikutip dari Investasi, CDS 5 tahun Indonesia bergerak naik menuju level 89,73% pada Senin (18/5/2026) dari posisi sebelumnya sebesar 87,09% pada Jumat (15/5/2026). Pergerakan serupa terjadi pada CDS 10 tahun yang merangkak ke angka 136,95% dibandingkan penutupan akhir pekan di level 134,06%.
Kondisi ini berjalan selaras dengan yield SBN tenor 10 tahun di dalam negeri. Imbal hasil obligasi pemerintah tersebut mengalami kenaikan ke posisi 6,85% pada hari Senin setelah sebelumnya berada di level 6,69%.
Ekonom Bright Institute, Yanuar Rizky menilai Bank Indonesia (BI) berada dalam posisi dilematis untuk menentukan prioritas kebijakan. Otoritas moneter harus memilih antara mempertahankan stabilitas harga SBN atau mengamankan nilai tukar rupiah terhadap dolar AS.
Langkah menjaga harga obligasi negara menjadi krusial karena berkaitan langsung dengan ketahanan modal industri perbankan domestik. Kebijakan ini telah menjadi fokus perhatian bank sentral selama beberapa tahun terakhir.
"Saat ini penopang CAR perbankan itu aset surat berharga (SBN). Jadi, kalo SBN jatuh, CAR jatuh," ucap Yanuar kepada Kontan, Senin (18/5/2026).
Menurut analisis Yanuar, CDS menjadi indikator yang mengukur nilai premi risiko gagal bayar instrumen keuangan dalam mata uang dolar AS. Ketika harga SBN bermata uang dolar AS merosot dan nilai tukar rupiah tertekan, tingkat kekhawatiran investor asing otomatis menebal.
Aktivitas pasar dalam menaikkan nilai CDS menjadi parameter untuk mengukur kapasitas intervensi dari cadangan devisa maupun anggaran operasional BI. Investor global cenderung mengalkulasi ulang potensi defisit fiskal serta jadwal jatuh tempo kewajiban SBN.
Keputusan bank sentral untuk menahan lonjakan imbal hasil SBN demi efisiensi biaya utang negara memicu konsekuensi pada sektor investasi lain. Penyesuaian pasar ini berdampak langsung pada pelemahan indeks saham acuan.
"Jadi ruang repricingnya pakai saham,, itu yang membuat stabilisasi SBN dibayar sama pelemahan saham dan suku bunga riil pasar uang nya ditahan," terang Yanuar.
Di lingkup global, pergerakan imbal hasil obligasi AS (US Treasury yield) terus menunjukkan volatilitas tinggi. Situasi ini dipicu oleh manuver politik Presiden Amerika Serikat, Donald Trump, terkait dinamika ketegangan regional di Timur Tengah yang memengaruhi aktivitas perdagangan komoditas.
"Selama ini (US treasury yield 10 tenor) di tahan di 4,5%, dan setiap menyentuh 4,5% harga minyak kembali turun," kata Yanuar.
Perubahan peta hubungan dagang global antara AS dan China turut memicu reaksi dari pelaku pasar di Asia. Institusi keuangan dan Bank of Japan (BOJ) merespons situasi tersebut dengan melepas kepemilikan aset obligasi AS, yang berdampak pada kenaikan yield melampaui batas psikologis.
Tekanan eksternal ini diperkirakan masih akan terus membayangi instrumen surat utang di negara-negara berkembang. Sentimen negatif dari ketidakpastian kebijakan global memperbesar risiko fiskal pada postur perekonomian domestik.
"Jadi, ketidakpastian masih tinggi tensinya, dan tekanan ke pasar surat utang pemerintah emerging market akan membesar, potensi ada yang gagal fiskal juga membesar, dan Indonesia dalam postur risk itu," terang Yanuar.
