Arah pasar obligasi domestik mengalami pergeseran signifikan setelah Bank Indonesia memutuskan untuk menaikkan suku bunga acuan sebesar 50 basis poin (bps) menjadi 5,25 persen pada Senin (25/5/2026).
Keputusan moneter ini memicu perubahan fokus para pelaku pasar dari yang semula memburu capital gain kini menjadi lebih memprioritaskan penjagaan stabilitas serta mempertahankan tingkat imbal hasil riil.
Langkah penyesuaian suku bunga acuan oleh Bank Indonesia tersebut diambil sebagai upaya memperkuat stabilitas nilai tukar rupiah, seperti dilansir dari Investasi.
Kebijakan ini juga merespons tekanan global yang dipicu oleh kenaikan harga energi serta peningkatan risiko inflasi akibat eskalasi konflik di kawasan Timur Tengah.
“Sekarang fokus pasar berubah dari mencari capital gain menuju menjaga stabilitas dan mempertahankan imbal hasil riil,” ujar Josua Pardede, Kepala Ekonom Bank Permata.
Kondisi eksternal saat ini dinilai masih dipenuhi tekanan akibat lonjakan harga minyak mentah, penguatan nilai tukar dolar Amerika Serikat (AS), serta kenaikan yield obligasi pemerintah AS.
Situasi tersebut diproyeksikan membuat tren kupon obligasi baru bergerak naik atau bertahan di level tinggi hingga akhir tahun, sehingga penerbit perlu menawarkan imbal hasil menarik.
“Setelah BI Rate naik 50 bps, pasar hampir pasti meminta kompensasi imbal hasil yang lebih tinggi, terutama untuk tenor menengah dan panjang,” kata Josua Pardede.
Sebelum kebijakan kenaikan suku bunga ini diketuk, tingkat permintaan dalam lelang Surat Utang Negara (SUN) terpantau mulai melemah karena investor menuntut yield yang lebih tinggi.
Kondisi pasar terkini juga mencatat Credit Default Swap (CDS) Indonesia tenor lima tahun berada pada level 92,11.
Berdasarkan data Penilai Harga Efek Indonesia (PHEI) pada Senin (25/5), yield SUN tenor lima tahun turun tipis ke angka 6,73 persen, sedangkan tenor 10 tahun melandai ke 6,85 persen.
Sementara itu, yield obligasi korporasi dengan rating AAA berada pada level 7,13 persen untuk tenor lima tahun dan mencapai 7,40 persen untuk tenor 10 tahun.
“Dalam situasi seperti ini, obligasi korporasi berisiko menghadapi pelebaran spread jika pasar kembali risk off,” katanya Josua Pardede.
Melihat tingginya volatilitas global dan risiko pasar yang belum sepenuhnya mereda, lembaga pemeringkat global seperti Fitch dan Moody’s telah mengubah outlook peringkat kredit Indonesia menjadi negatif.
Meskipun peringkat Indonesia masih bertahan di level investment grade, investor ritel yang bersikap konservatif disarankan untuk memperbesar porsi kepemilikan pada obligasi pemerintah ketimbang obligasi korporasi.
“Investor yang masuk sekarang bisa memperoleh dua potensi sekaligus, yakni kupon lebih tinggi dan peluang capital gain jika situasi global membaik dalam 6–12 bulan ke depan,” ujarnya Josua Pardede.
Koreksi harga pada sejumlah seri Fixed Rate (FR) di pasar sekunder akibat kenaikan yield yang cukup besar kini mulai daya tarik tersendiri bagi investor yang memahami manajemen risiko harga.
Namun, instrumen FR ini memerlukan kesiapan menghadapi fluktuasi harga harian, berbeda dengan SBN ritel yang lebih cocok bagi pemburu pendapatan stabil tanpa perlu memantau pasar secara aktif.
“Kalau BI kembali menaikkan bunga atau yield SUN naik lagi, harga obligasi tenor panjang bisa turun cukup dalam,” ujar Josua Pardede.
Untuk obligasi korporasi, fokus investasi sebaiknya diarahkan pada emiten berkualitas tinggi di sektor defensif yang memiliki likuiditas kuat dengan pemilihan tenor pendek hingga menengah.
Risiko suku bunga tinggi yang bertahan lebih lama masih terbuka lebar jika harga minyak dunia terus melonjak dan nilai tukar rupiah tetap tertekan oleh dolar AS.
“Strategi terbaik saat ini adalah focus pada carry income atau pendapatan kupon rutin, bukan terlalu berharap capital gain cepat,” katanya Josua Pardede.
Penempatan dana investasi obligasi disarankan dilakukan secara bertahap melalui kombinasi tenor pendek dan menengah demi mengantisipasi volatilitas pasar yang digerakkan oleh sentimen geopolitik.
Dalam jangka waktu enam hingga 12 bulan ke depan, yield SUN tenor 10 tahun berpotensi stabil dan turun bertahap apabila konflik Timur Tengah mereda, harga minyak melandai, serta The Fed melonggarkan kebijakan.
“Dalam kondisi itu, investor yang membeli FR saat yield tinggi sekarang justru berpotensi memperoleh capital gain yang baik,” katanya Josua Pardede.
Meskipun demikian, yield SUN tenor 10 tahun diprediksi masih akan bertahan tinggi dalam tiga hingga enam bulan ke depan karena pasar mengantisipasi risiko inflasi serta besarnya kebutuhan pembiayaan pemerintah.
Investor juga diingatkan bahwa risiko utama dalam iklim suku bunga tinggi saat ini terletak pada volatilitas harga pasar, bukan pada risiko gagal bayar oleh pemerintah.
“Jangan hanya tergoda kupon tinggi karena biasanya mencerminkan risiko yang lebih tinggi juga,” tutup Josua Pardede.
